新浪被曹国伟装进口袋 中概股风云20年

作者 : 六哥  编辑 : 大巴

新浪，作为中国第一家在美国上市的互联网企业，现在终于被曹国伟装进了自己的口袋。

曾经的三大门户领头羊，如今却选择成为了一家私人公司，不必每个季度为财报跟公众做过多的解释。

2020年9月28日，新浪就“私有化”交易达成最终协议。根据协议，New Wave控股有限公司(“母公司”)将在全现金交易中收购母公司及其关联公司目前未拥有的所有已发行普通股，价格为每股43.3美元，总价为25.9亿美元。

New Wave是一家注册于英属维京群岛、由新浪董事长兼CEO曹国伟控股的公司，而这一私有化报价较9月25日收盘价溢价7.7%。此外，曹国伟持有14.84%的新浪股份。

该项交易预计在2021年第一季度完成，届时，新浪将成为一家私人控股公司，其普通股将在纳斯达克退市。

新浪私有化 一个时代结束了

滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。

新浪，中国第一家发明VIE架构的公司，至今已经在纳斯达克上市20周年。

2020年7月初，曹国伟为代表的股东，提出以41美元的价格私有化收购要约，差不多整整三个月后，私有化协议达成。

改朝换代，往往不以人们的意志为转移。中概股互联网公司也是如此。

自2000年4月开始，新浪、网易、搜狐三大门户登录美国纳斯达克上市。这是第一次互联网泡沫破裂前的一次末班车。在经历了2001年的极度寒冬，股价纷纷跌到1美元附近，几乎要被摘牌退市后。一个名字叫SP（电信增值业务）的业务，救了三大门户。中国概念股公司得以续命。

不知不觉中，中国概念互联网公司，已经经历了整整20年。

2000年，.com公司，如同2016年的区块链数字货币公司一样，曾经被无数人质疑。但是，创新而宽容的美国资本市场，首选接纳了新浪们。

20年弹指一挥间。后浪一波一波地到来。前浪也以自己的方式谢幕、退场、生存。新浪的股价市值已经不到30亿美金，搜狐则更惨，只有不到7亿美金。

只有网易稳如泰山，佛系的丁磊不仅靠门户、游戏站稳脚跟，更是孵化出有道、公开课、严选等逼格很高的产品，其市值也高居600亿美元以上（2020年7月数据）。曾经红极一时的人人网、chinaren创始人陈一舟，则大多数时间在硅谷做他的投资和打猎。而类似华友世纪、掌上灵通等公司，已经消失的不知所踪。

互联网1.0是资讯、是注意力。互联网2.0是SP、是游戏公司。接下来，在一段沉迷之后，中国互联网进入移动时代。今天，互联网则进一步进入社交时代、进入智能时代、进入产业互联网时代。互联网的分化、渗透与百花齐放，一直在进行中。以阿里巴巴、京东为代表的电子商务公司，以网易、yy为代表的游戏公司，以B站、爱奇艺为代表的娱乐视频公司，以陌陌、腾讯为代表的社交公司，以唯品会、寺库为代表的垂直电商，以趣头条为代表的社交资讯公司，以宜人贷为代表的P2P金融科技公司。

虽然大家都是互联网公司，但是，彼此的做法，细分行业已经很大不同。目前，最红火的是以拼多多为代表的社交电商、以抖音快手为代表的短视频和直播。

都是互联网 干的不是一回事

互联网已经渗透到所有的产业、生活、行业以及世界的方方面面。美团已经以外卖为杠杆变得无所不能，滴滴通过出行已经积累了大量的交通大数据，知乎则成为知识类第一大社区，而名不见经传的GDS万国数据在10年间估值从不到10亿人民币跃升到2020年7月的125亿美金市值。腾讯在获得微信这张移动互联网船票之后，通过投资和资本，构筑了其强大的互联网同盟军队伍。

但还有一些公司，似乎以不变应万变。携程在2015年并购完去哪儿之后，似乎一直趴在垂直旅游老大位置上坐收红利，而没有赶上移动互联网时代的360在打完3Q大战后也逐步变得非主流。百度则稳坐PC流量和搜索第一之后，一直在尝试O2O、AI等多种方向，最后大家还是认为百度是一家搜索公司。小米一直认为自己是一家互联网生态公司，但资本市场给他的估值方法则一直对标为类似沃尔玛这样的零售公司。拼多多则更加奇葩，大多数国人认为他就是一个低价版的淘宝，而其创始人黄峥在深得段永平和巴菲特的真传之后，却固执地认为自己是美国COSTA+迪斯尼。要知道，前一个声称要做中国的迪斯尼的人叫陈天桥，他已经卖掉自己的盛大网络如今在美国专心研究脑科学。真是城头变幻、改朝换代！

火锅和兰州拉面，都叫餐饮，但确实是两回事。宜人贷和陌陌，都叫互联网。但一个是贷款（互联网金融），另一个是社交（陌生人线上交友及直播），也是两回事了。

5G时代，不能光做消费者的链接。做人与人的信息链接，有一个微信就够了。有了物与物的链接，因此，世界变得更加精彩。大数据、物联网、人工智能催生了旷视科技、依图科技、寒武纪等人工智能公司，社交与电商结合让拼多多、抖音带货成为热点，互联网+应用到各行各业，才会有贝壳找房、叮咚送菜，一度沉默的百度和360则顺势而为，将重心瞄准了新基建。长江后浪推前浪，前浪并未死在沙滩上。

城头变幻大王旗

2008年因为两房危机造成的全球金融危机，对于中国互联网的影响十分短暂。由于当时货币的放水，加之4G普及，移动互联网很快到来。中国互联网很快迎来又一波小高潮。以王兴、张一鸣、程维为代表的80后成为这一波互联网创业的主力。TMD一时要取代BAT的声音越来越热。老当益壮的雷军在成功过把天使投资人的瘾之后，于2010年创立了小米。

2011年的支付宝事件，也是中概股的一个分水岭。2011年6月中旬，阿里巴巴集团将支付宝的所有权转让给马云控股的另一家中国内资公司，从而断掉支付宝与阿里巴巴集团之间的协议控制（vie）关系，以获取央行发放的支付牌照。这一做法引发了雅虎为代表的美国资本的不满和警惕，从而引发了华尔街对中国股协议控制vie架构的普遍质疑。那一年，中概股公司面临普跌，一共有30家中国公司从美国三大股票市场退市，约占中概股总数的12%。中国公司在美国资本市场的诚信问题，面临第一次拷问。

2010年以来，以浑水、香橼为代表的国外调查机构，纷纷瞄准中概股公司，质疑其财务报表、商业模式等。据不完全统计，2010年至2020年初，浑水共做空过35家企业，其中18家中概股，多数以胜利收局。这些包括承认造假的绿诺国际、瑞幸(LK.US)，退市的东南融通、辉山乳业、中国高速频道、多元环球水务等。当然，浑水、香橼也曾被一些优秀的中概股公司反击，例如展讯通信、新东方、分众传媒、奇虎360等。

经过2010、2011年之后的资本调整，下一波移动互联网的热潮很快到来，并且一直持续到2014、2015年的双创。到今天，人们惊讶地发现，成立于2008年金融危机前后的中国互联网公司纷纷大成，而成立于最热潮创业时期的OFO、摩拜却无法独立上市，甚至少有成就者。时间和地点，如同年份与土壤，深深地影响着红酒的品质。中国的互联网公司冥冥中也遵循着这个规律。

2018年中美贸易战开始，中国公司赴美上市的前景变得更加微妙。2020年的中概股，可以说风起云涌，开春便爆出瑞星咖啡造假，继而在6月29日摘牌退市。接着，蛋壳、金山云、蓝城兄弟、趣活成功挂牌在美国上市。网易、京东等公司纷纷成功在香港二次上市。此前2019年阿里巴巴成为香港二次上市的表率。而陆玖财经注意到，浑水为代表的公司，一直没有放弃对中国概念股的作假调查和做空行动。

这不是第一次中概股公司退市大潮。之前有史玉柱的巨人网络、江南春的分众传媒、周鸿祎的360，都成功从美国纳斯达克退市，又成功在A股上市。支付宝事件延续至2015年2016年，中概股私有化退市的第一次小高潮出现。

 2020年新浪宣布私有化之前6月15日，另一个老牌互联网公司58同城也宣布私有化。此前4月到6月，易车、搜狐畅游、聚美优品均宣布完成私有化。2020年是中概股退市的又一个大年！

另一方面，猎豹、荔枝、趣店、玖富等估值在10亿美元以下的中国概念股公司，市值一直徘徊不前，交易量也异乎寻常的低迷。

一个时代结束了。另一个时代即将开始。哔哩哔哩、拼多多今年以来，不受任何疫情影响，股价轻松上涨超过100%。另一方面，猎豹、荔枝、趣店、玖富等估值在10亿美元以下的中国概念股公司，市值一直徘徊不前，交易量也异乎寻常的低迷。

资本加把火

2019年11月以阿里香港二次上市为起点，中国高科技公司逐渐选择把香港作为上市首选地，中概股掀起香港二次上市潮。这个背后，有几大重要背景：一个是中美贸易战背景，特朗普多次威胁要停牌中概股，还有一个是中概股估值偏低，美国财务审查更严等原因。加上香港联交所顺势而为，允许同股不同权。等等这些，都是阿里、小米、美团等公司率先选择香港上市的重要原因。

不光是香港市场，国内科创板注册制的推出以及其对高科技企业盈利要求的放宽，也让越来越多的高科技企业将上市地点重新回归中国。2020年7月，中芯国际在科创板火速过会，并且获得超额认购，2020年9月，蚂蚁金服成功过会。

与此同时，人工智能企业寒武纪也获得科创板注册。可以预见，围绕硬科技、芯片、人工智能、物联网、区块链、大数据等方向，国内将有一批企业，类似旷视科技、依图科技、商汤科技等公司，都会将上市首选地定为香港或者国内科创板。

资本总是追逐最热的产业方向，因为资本的天性是逐利。所以，在投资界，有一个不成文的潜规则：越是低估值的互联网公司，越不值得投资。市盈率高达几百倍、几千倍，甚至亏损，反而是更有想象空间。国内A股市场逐步接受了这一重要理念，科创板的放开，让很多真正有科技含量的互联网公司，实现在家门口上市。

选择在何处上市确实是一个问题。乐视、暴风影音曾经是幸运的，他们的市值由于当年所谓的稀缺性被A股炒作上了天。但是，今天他们又各有各的不幸。业绩造假、主业没有夯实，最终资本的助力反倒成了资本的羁绊。

接下来，选择美股上市的公司可能会有今日头条母公司字节跳动，包括已经上市的贝壳等等。

这些巨型中国互联网公司，是否依然会选择美国成为中国概念股首选地？接下来，还有一群像蚂蚁金服这样的独角兽，也终有一天被资本推向公众股票市场，监管、产业整合、规范竞争，他们必须面对，又会有什么样的选择？

对于大多数公司而言，上市不是终点。新浪私有化，希望则是一个新起点。祝新浪好运！

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