探索供应链价值空间，京东物流的增量在哪里？

夯实了基础设施建设的京东物流，正在大力发展一体化供应链物流，并且向汽车、服饰等行业渗透，形成了技术优势、规模优势和供应链物流先发优势。

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍8月23 日，京东物流发布二季度及半年报 。 整体来说，可以用稳健两个字形容。 

上半年总营收586亿，同比增长20%，外部客户收入增长27.7%，占比近六成。同时，一体化供应链和其他客户收入，同比增长都在两位数。外部一体化供应链客户数量达6.3万家。

京东物流二季度实现盈利，调整后的Non-IFRS净盈利2.1亿元。

收入增长和盈利能力均超出市场预期。

京东物流把盈利原因，归结为精细化管理、客户结构调整、规模经济效益等原因。这三个原因，可以翻译为物流技术创新、服务行业扩大，以及规模效应带来的成本、行业认知、消费洞察优势。

独立之后，京东物流把京东的业务收入降到了50%以下，并且实现了盈利，一体化供应链物流获得先发优势。

如今，京东物流被低估了吗？

财报里的6个看点

综合京东物流披露的财报和相关信息，可以看到以下几个看点。 

首先，是整体营收稳步增长。

上半年京东物流总营收达586亿，同比增长20.9%，远超行业平均增速。二季度收入312.7亿元，毛利21.73亿元，同比增加41.2%。

在疫情叠加国际形势的背景下，尤其是京东物流在4月份前后为了援助抗疫，不惜成本，发起“自杀式物流”，能实现稳步增长实属不易。

第二，外部客户收入占比继续增长。

根据财报数字，京东零售以外的收入同比增长27.7%，占总营收比例达到了58.3%。2021年，这一数字为56.5%，京东物流在证明自己。

第三，京东物流积极推进解耦战略，将服务行业头部客户积累的解决方案和产品不断标准化。

上半年，持续迭代酒水、休闲食品、母婴、美妆等8个细分领域的套餐型供应链产品，满足更多中腰部客户的一体化供应链需求。

第四，与直播电商平台合作稳步增长。

京东物流在成为抖音官方物流合作伙伴之后，双方进一步深化合作。截至2022年6月30日，京东物流已服务抖音平台超1万个商家，业务量和收入实现持续增长。

第五，快运、快递业务增长迅猛，散单增长更快。

京东物流一直坚持上门服务，保证用户体验。同时，通过并购建设网络能力，快递快运业务增长迅速。快递、快运等其他客户收入同比增长41.6%，其中散单快递收入增长超60%，618开门红期间，散单快递业务量同比增长140%。

第六，踏入大宗商品供应链。

凭借数字化供应链管控能力和数字供应链金融服务两大优势，京东物流逐渐从泛零售行业，向工业生产、工业制造等领域推进，从电商、消费等供应链物流，加速向生产制造领域的大物流扩张。

考虑到疫情和国际形势的背景下，仍能实现稳健发展，在未来，随着京东物流夯实基础设施建设，扩大服务的行业，以及一体化供应链的纵深发展，京东物流的发展，还是未来可期的。

底子够硬了吗？

根据财报披露的数字，截至2022年6月30日，京东物流已在国内运营超1400个仓库，包含云仓生态平台的面积，仓库网络总管理面积约2600万平方米。

作为横向对比，根据浙商证券6月30日发布的研究报告，顺丰有运营仓储219座，面积1000万平米；菜鸟有230多座仓储，面积共3000万+平方米，其中有7个全国仓配枢纽。

考虑到菜鸟的仓储大部分为整合，京东物流的仓储规模已经是国内最大的了。

事实上，京东物流为了夯实这些基础设施，花了不少功夫。近年来，京东物流收购跨越速运、德邦快递，不但扩大了仓储面积，也在航空、快运和大件货品上的能力得到了加强。

不久前，位于浙江省义乌市和温州市的两座亚洲一号智能产业园，也正式投入使用，加上之前的杭州亚洲一号，在浙江省内，京东自营订单当日达或次日达的比例达到约95%，并辐射长三角整个包邮区。

除此之外，京东物流的跨境海外仓储布局也得到加强。

截至6月30日，京东物流已在全球运营近90个保税仓库、直邮仓库和海外仓库，总面积近90万平方米，在美国自营海外仓总面积已近100万平方英尺。京东物流的目标，是实现48小时买全球、卖全球。

物流快递，是一个赢者通吃的行业，规模化是重中之重。基础设施的建设是一个重要的战略。京东物流在过去几年跑马圈地，打造了坚实的仓干配全链路能力。

在未来几年，这些基础设施将会发挥出它应有的价值。

“软创新”也很重要

如果说夯实物流仓储基础设施是练外功，那么，精细化运营、技术创新和客户结构调整，则是京东物流的内功。

根据京东物流方面的披露，截至2022年6月30日，京东物流已申请的专利和软件许可超过7000项，其中涉及自动化技术和无人技术相关的专利数量已超4000项。

京东物流自主研发的AGV、软硬件集成的高密度存储系统、视觉机械臂和智能快递车等核心智能产品，提升了从仓储、分拣、运输到最后一公里配送全供应链环节的效率。

今年6月9日，京东物流与飞鹤乳业联合打造了智能化产业园的智能仓储，通过京东物控WCS系统、机械臂多SKU多抓混码技术以及3D SCADA一站式实时监控系统等多种物流创新技术联动，极大提升了物流仓储的效率。投用后，作业效率提高40%，成本降低25%，可同时满足飞鹤九个奶粉生产基地集中存储与配送全国的业务。

5月20日，京东物流与益海嘉里（青岛）粮油工业有限公司，签署智能仓储合作协议。根据协议，京东物流将依托自身先进的仓储管理与控制系统以及智能设备，帮助益海嘉里实现成品油生产到入库的全流程自动化作业，提升仓储坪效和发货效率。

京东物流大力拓展服务的行业。除了3C和家电之外，京东物流在消费品、服饰、汽车、生鲜等行业都有了长足发展。同时还进一步拓宽了合作的行业，优化了客户结构。

在直播电商领域，京东物流深化了和抖音的合作，截至2022年6月30日，京东物流已服务抖音平台超1万个商家，业务量和收入增速持续增长。

因为精细化管理、客户结构调整、规模经济效益，京东物流上半年毛利率由2021年的3.7%提升为6.2%。

一边快速发展，一边优化结构，京东物流可谓内外兼修。

京东物流的长坡厚雪

京东物流的商业价值、市场价值、社会价值仍潜力巨大。其在物流基础设施和供应链技术方面的厚重底蕴，尚未得到充分发挥，仍有待发掘的巨大价值空间。

第一个原因，是因为在代表未来趋势的供应链物流，京东物流占据优势。

浙商证券认为，当下，中国供应链物流发展情况，与美国上世纪90 年代初期有相似之处。一是大环境相似，这两个时期都属于经济增速下台阶的时期；另外，物流快递行业发展阶段也比较相似：行业竞争激烈，物流基础设施基本建设完善。

在经济增速放缓的情况下，企业有降本增效的需求，优秀的供应链服务企业将得到迅速发展。根据浙商证券的推算，中国供应链规模的渗透率仍然较低，仍处于早期发展阶段，具有极大的潜力。

从基础物流能力、科技研发和营收增速以及覆盖行业看，浙商证券认为，京东物流、顺丰将成为未来国内供应链物流龙头公司。

结合物流行业的特点，以及京东物流半年报的数据，也可以窥见端倪。

首先，物流行业是一个有着显著规模优势的行业。

京东物流首先有京东零售这一块稳定的业务，加上对外业务，营业额相当可观，完全撑得起京东物流如今巨大的仓干配基础设施规模。比起那些仅仅垂直在一两个行业的供应链物流企业，有着明显的规模优势。

另外，京东物流在汽车、快消、服饰等行业在持续渗透，对于京东物流来说，虽然行业略有不同，但是一些技术系统是可以复用的，这是京东物流的一大优势。

同时，有这些优势行业带来的消费洞察和需求认知，可以帮助京东物流打造更好的服务体验。

因为物流是一个赢者通吃的行业，所以在未来，物流行业将会出现“巨头化”的趋势，小的物流企业将会被兼并或者消失。

对此，刘强东在2017年曾有论述，他认为，未来的物流企业，除了邮政体系，民营物流将出现2+1的格局，其中的2，就是京东物流和顺丰。

在一体化供应链物流这个赛道，京东物流显然走在了前面。数据显示，京东物流2021年总收入1047亿元,同比增长42.7%，一体化供应链收入达711亿元，在这个赛道里位居第一。

目前，京东物流市值仅仅为顺丰的一半，一个原因，是因为京东物流在2017年才开始服务外部客户，外界对京东物流能否摆脱依赖单一大客户的能力存疑。经过几年的发展，从2021年开始，京东物流的外部客户营收占总收入比重比已经近六成。

如今，京东物流证明了自己的能力，以现在的发展趋势，加上供应链物流的先发优势，京东物流的想象空间还有很大。